5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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