5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàna4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lúa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸n)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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