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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国600毫升等于多少斤水，800ml是多少水内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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