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世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空f0000; line-height: 24px;'>世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空资(zī)范式(shì)之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴(bā)联(lián)合(hé)声(shēng)明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经(jīng)济(jì)”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确(què)定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。