北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了(l发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系e)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(de)资(zī)本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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