个人养老金业务试点落地半(bàn)年，你参与了吗？

　　自去年11月27日(rì)开(kāi)始，个人养老(lǎo)金开始进入为(wèi)期一(yī)年的试点，在全国(guó)选取了(le)36个(gè)试(shì)点城市和地(dì)区进行推进。据人力(lì)资源(yuán)和社(shè)会保(bǎo)障部数据显示，截至今年(nián)3月末，个(gè)人养老金开户数量达到3324万(wàn)，市(shì)场空(kōng)间初步打(dǎ)开。

　　作为个人养老金业务的(de)代(dài)销(xiāo)主渠道之(zhī)一，证券(quàn)公司(sī)凭借其与权益产品的紧密(mì)联(lián)系和与投资者的深度了解(jiě)，在养老(lǎo)基金销售方面已有(yǒu)多方实践。时值个人(rén)养老(lǎo)金业(yè)务试点推行半(bàn)年(nián)之际，中国基金报(bào)记者深入多家券商，了解(jiě)个人养老金代销中的“苦与乐”。

　　发挥财富管(guǎn)理优势

　　券(quàn)商深耕(gēng)个人养老金市(shì)场(chǎng)

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě) 闫晶(jīng)滢

　　试点半(bàn)年(nián)以来(lái)，个人养老金业务正在获(huò)得更(gèng)多(duō)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)的重视。

　　早在(zài)去年11月个人养老(lǎo)金(jīn)试点(diǎn)落地，14家券商获得(dé)代销资格。截至今年(nián)3月31日(rì)，证监会更(gèng)新名录中个人(rén)养老(lǎo)金基(jī)金数量增加至(zhì)143只(zhǐ)，券商数量扩(kuò)容至(zhì)18家，平安证券、安信证券及中信(xìn)证券（山东）、中信证(zhèng)券华南新增获批(pī)。

　　作为公(gōng)募基金最主要的(de)代销方(fāng)之一，证券(quàn)公司在个人(rén)养老(lǎo)金业务试点的铺(pù)开和推广中(zhōng)持续发力，个人养老金业务也成为大型券商们财富管理转型的重要抓(zhuā)手。通过(guò)精(jīng)心布局产品(pǐn)及(jí)渠(qú)道，与基金投(tóu)顾服务结合，试点券商充(chōng)分(fēn)发(fā)挥(huī)财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)优势(shì)，做(zuò)“精”养老基(jī)金销售(shòu)。

　　产(chǎn)品布局(jú)：要全更要(yào)精

　　投顾大有可(kě)为

　　目(mù)前，个人养(yǎng)老(lǎo)金可投资的产品主要有四类：银行(xíng)理财、储(chǔ)蓄存款、养老(lǎo)保险、公募基金。据(jù)人社部个(gè)人养老金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)名录显示，当前上线个人(rén)养老金产(chǎn)品(pǐn)共有652只，其中储蓄类产品(pǐn)、理财类(lèi)产品、基金类产(chǎn)品(pǐn)、保险类产(chǎn)品分别为465只(zhǐ)、18只(zhǐ)、137只、32只。

　　相比之下，证券(quàn)公司代销个(gè)人养老金产品资格受到明显限制，仅(jǐn)部分具备(bèi)保(bǎo)险兼业代理牌照的(de)证券公司可销售养老保险(xiǎn)，大(dà)多(duō)数(shù)试点券商将(jiāng)视(shì)线聚焦(jiāo)于公募基金上进行重点(diǎn)开拓，发力(lì)“全布(bù)局(jú)”。

　　例如(rú)，海通证(zhèng)券在2022年(nián)年(nián)报中(zhōng)表示(shì)，其顺(shùn)利获得首(shǒu)批个人养老(lǎo)金基金销售资格，完成(chéng)全部40家基金管理公司共计126只(zhǐ)个人养老金基(jī)金产品的上(shàng)线(xiàn)，基本实(shí)现个人养老(lǎo)金公募基金产品全覆盖。

　　中信建投个(gè)人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)业务负责人向中国基金报(bào)记者介绍称，中信建投(tóu)已引(yǐn)进华夏基(jī)金(jīn)等发行养老基金管理人(rén)的(de)137只Y份额产品，后(hòu)续将(jiāng)不断(duàn)完善产(chǎn)品(pǐn)池(chí)。东方证(zhèng)券亦表(biǎo)示，目前已(yǐ)基本实现了养老(lǎo)公募(mù)基金的全(quán)覆盖。

　　银河证券(quàn)相关业务负责人(rén)指(zhǐ)出，从客户(hù)服(fú)务(wù)办理的角度看，大部分客户更愿意在产(chǎn)品货架丰富(fù)的机(jī)构办理个人(rén)养老(lǎo)金业务(wù)。因此在服务体系(xì)的基础架构上，风(fēng)格多样、风险收益多(duō)元的产品货架能够带给客户更好的(de)服务(wù)办理体验(yàn)，产(chǎn)品布局(jú)的(de)“全面”是个人(rén)养老金业(yè)务的基础。

　　与此同时，从客户(hù)投资选择(zé)的角(jiǎo)度讲，大部分客户对于金融产品的特征(zhēng)和策略的认知、对(duì)自(zì)身(shēn)投资能力、投资意愿、投资目的(de)的认知较为模(mó)糊。帮助客户(hù)做好“养老规划”、协助客户(hù)筛选“合(hé)适的产品”，就成为服务机构的“核心竞争力”。在全(quán)面引入个人养老金(jīn)可投资的(de)产品类型(xíng)的基础上，各家机构需要深(shēn)入、充(chōng)分、严谨地研究(jiū)每类产(chǎn)品的特性(xìng)；结合(hé)存量客户的(de)个性化画像和(hé)客(kè)户特(tè)点，为(wèi)客(kè)户提供(gōng)切实可(kě)行的(de)产品评估体系和养老规划(huà)方案。

　　实际(jì)上，对于个人投资者来说，当前阶段认(rèn)可并(bìng)开通(tōng)个(gè)人养老金(jīn)账户的理由(yóu)，一是来自开户渠道的(de)多重福利动员(yuán)，二是个人养老金(jīn)带(dài)来的个税抵扣优(yōu)惠。但(dàn)不可否认的是，虽然开户数量众多，但缴存比率仍不理想。

　　由于个人(rén)养老金退休后才(cái)能取(qǔ)出，这(zhè)每年12000元(yuán)自然是(shì)需要在账(zhàng)户内充(chōng)分利用(yòng)长期投(tóu)资，但如何投资也令(lìng)不少(shǎo)投资(zī)者(zhě)犯难：买什(shén)么(me)、买(mǎi)多(duō)少，在(zài)哪买、怎么买，选择(zé)越多，困难越多(duō)。现(xiàn)有养老产(chǎn)品(pǐn)的选择已(yǐ)令投(tóu)资者目不暇接，如何让投资者选择到适合自己的(de)产(chǎn)品，证(zhèng)券公司的投顾力(lì)量大有可(kě)为。

　　“中信建投拥有(yǒu)近万名高素质(zhì)的投资(zī)顾问，帮助客户甄选适合(hé)自身的养老(lǎo)产品，做好(hǎo)养老(lǎo)规划和资产配(pèi)置，做(zuò)到客户的‘好医生’。”前(qián)述(shù)负(fù)责人称，中信建投采取(qǔ)线上线(xiàn)下(xià)相结合的方式，注重(zhòng)交流和体验，为客(kè)户提供有温度的专(zhuān)业服务。

　　国泰(tài)君安在(zài)推广个人养老(lǎo)金业务时曾介绍(shào)，其结合个人养老金基金特点，细化形成“甄选(xuǎn)100个(gè)人(rén)养老金基金(jīn)评(píng)价标准”，综合基(jī)金公司治理水平、投研能力、业绩(jì)评价、风险管理、声誉口碑(bēi)量化评价，优选值得信赖(lài)的养老(lǎo)金基金；选出“综合优(yōu)选(xuǎn)”、“养老专家”、“投研(yán)大咖”、“风险(xiǎn)收益性(xìng)价比”、“聚焦股息”等特色养(yǎng)老(lǎo)金基金产品清单，满足养老金客户个性化养老(lǎo)需求。

　　渠道：打(dǎ)造“一(yī)站式”养(yǎng)老

　　拓展“上门服务”企业员(yuán)工(gōng)

　　不(bù)得不承认(rèn)的是(shì)，虽然证券公司营(yíng)业网点数量(liàng)在“金融圈”内(nèi)并不算少，但远难以与(yǔ)大型(xíng)商业银行的优势(shì)相匹敌(dí)。

　　此前(qián)兴业(yè)银行(xíng)召开的2022年报(bào)发布会上，该(gāi)行高(gāo)管透露，截至2022年末，该行已经累计开立个人养老金(jīn)账户(hù)229.16万户(hù)，位(wèi)列(liè)全行业第三位，市场占有(yǒu)率超10％，仅次于建(jiàn)设银行和(hé)工(gōng)商银行。相(xiāng)比之下，鲜有券商愿意公(gōng)布投资者(zhě)通(tōng)过其渠道开通个人养(yǎng)老金账(zhàng)户的情(qíng)况。

　　产品方(fāng)面，国家社(shè)会(huì)保(bǎo)险公共(gòng)服务平台上仅可查(chá)询(xún)商业银行个人养老金业务(wù)开办情况。其中显示，23家获(huò)准开办个人养老金业务的(de)银行中(zhōng)，有(yǒu)22家开设了资金账(zhàng)户和储蓄交易业务，8家同时开展(zhǎn)了基(jī)金(jīn)交易(yì)业务、保(bǎo)险交易业务(wù)和(hé)理财交易业务。

　　与大(dà)型商业银行(xíng)所拥有的产品(pǐn)和渠(qú)道优势相比，证券公司(sī)个人养老金业务的(de)规模(mó)相对有限，仍(réng)处于积极(jí)开(kāi)拓(tuò)阶段。

　　不过，虽然网点数(shù)量难以比拼，但券商发(fā)力个(gè)人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)业务，自有其独特“打法”。记者注(zhù)意到，多家券商(shāng)在(zài)推(tuī)广个(gè)人养老金业务时，将“一站式”服务作为宣传重点。

　　例如，国(guó)泰君(jūn)安此前表(biǎo)示，其个人养老金业务从引导(dǎo)客(kè)户形成科学养老(lǎo)理财观念的长远视角出发(fā)，为客户提供(gōng)从产品策略、到产品优选、再(zài)到组合配置的全周(zhōu)期专(zhuān)业资配服务和一站式(shì)的产品(pǐn)选择(zé)。中(zhōng)信证券(quàn)亦推出个(gè)人养老(lǎo)金(jīn)投资一站(zhàn)式解决(jué)方(fāng)案(àn)“信养计划”，为客户提供含账户管理、资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、服务陪伴于一(yī)体(tǐ)的个人(rén)养老金投(tóu)资综合服(fú)务。

　　除(chú)了“引进(jìn)来”并全(quán)方位(wèi)服务投资(zī)者外，“走出去(qù)”也是部分券商开拓个人养老(lǎo)金业务的(de)解(jiě)决方案。东(dōng)方证(zhèng)券(quàn)副总裁徐(xú)海宁向(xiàng)记者介绍(shào)，东(dōng)方证券基于对(duì)个人养老金目(mù)标(biāo)客群的深入研(yán)究，将开发大(dà)中型企(qǐ)业作(zuò)为个人养老金(jīn)客户拓展的(de)重点方(fāng)向，制定了“上海深度、全国广度”的推广计划。

　　具体而言，东方证券协同(tóng)系统内成员公司开展走进企业推广个人养老金活动，为企业单位员工(gōng)提供个人养老(lǎo)金上门服务，免去客户(hù)前往营业厅办理业务路(lù)上花(huā)费的时间，提高服务效(xiào)率，节约客户(hù)时间(jiān)。展业初(chū)期组织(zhī)了超(chāo)过100场的个人养老金(jīn)走进(jìn)企业服务(wù)活动(dòng)，覆盖企业员工(gōng)近(jìn)万(wàn)人。

　　个人养(yǎng)老金制度试(shì)点半年

　　持有体验(yàn)成产品胜负手(shǒu)

　　中国(guó)基金报记者(zhě)曹雯璟

　　去年11月(yuè)下旬(xún)，券商代销(xiāo)个人养老金业务“开闸”，多家(jiā)获(huò)资质的机构正式展业，逐鹿个(gè)人养老金市场。如今，个人养老金制(zhì)度实施已有半年，相关(guān)产品的(de)收益率和回(huí)撤情(qíng)况、产品能否真(zhēn)正满(mǎn)足养老诉求等问题，持续成为市场关注焦点。

　　多(duō)位(wèi)券商业(yè)内人(rén)士表示，由于资金“只进不(bù)出”，认购的产品(pǐn)又是为了(le)满足养老需求(qiú)，投资者(zhě)更希望能(néng)实现低(dī)波动(dòng)、低回撤。如(rú)何做到从中长期保值增值同时又(yòu)让(ràng)客户(hù)体验良好(hǎo)是个人养老(lǎo)产(chǎn)品(pǐn)成败的关(guān)键。

　　提供(gōng)更(gèng)匹配的养老产(chǎn)品

　　同(tóng)时服务上寻求(qiú)创(chuàng)新突破

　　眼下(xià)，个人养老金业务已然成为(wèi)券商财富管理转型的核(hé)心方向之一。通过不断(duàn)完(wán)善客户服务(wù)体系，满足客户多层次金融需求，促进财富管理业(yè)务(wù)高(gāo)质量(liàng)发展，券商在(zài)业务内(nèi)涵上正不断挖(wā)潜。

　　多名券商业内人(rén)士表(biǎo)示，在客户(hù)分类(lèi)服务方面(miàn)，会根据国(guó)家政策选择社(shè)保关系(xì)在先(xiān)行城市(shì)（地(dì)区）、能享受税优且对(duì)税(shuì)优敏感(gǎn)、对理财有初步认知的客(kè)户进行(xíng)第一(yī)阶段的重点服(fú)务，对其他客户(hù)会(huì)随(suí)着试点扩大和客户画像的覆盖进行后续服(fú)务。

　　东(dōng)方证券副总裁徐(xú)海(hǎi)宁表(biǎo)示(shì)，证券公司可重(zhòng)点关注企(qǐ)事(shì)业单位员工，特别(bié)是大(dà)中(zhōng)型城市具(jù)有(yǒu)一定(dìng)经营规模(mó)的(de)企业员工(gōng)，他(tā)们能够享受个税抵扣的优势，具备一定投资意识和财务(wù)认知；这类人群(qún)对未来退休有一定的规划和想法(fǎ)。

　　同时，由于个人养(yǎng)老金是一个(gè)增量(liàng)市场，对证(zhèng)券公司而言，针(zhēn)对潜在客群可以全市场(chǎng)覆(fù)盖。证(zhèng)券公司(sī)可以通过投(tóu)研优势(shì)和专业投顾队伍，创(chuàng)造更(gèng)多养老投资场景，跟(gēn)踪(zōng)了(le)解(jiě)客户的风险(xiǎn)偏好，结合稳健(jiàn)、平衡、积极等不同风险(xiǎn)类(lèi)型(xíng)的养老基(jī)金，帮助客户建立个人养老金投资(zī)计(jì)划。此外，证券公司可以(yǐ)通过(guò)加强顾(gù)问服务，帮助(zhù)客户有效应对(duì)投资组合净值的波动，引导客(kè)户持续参与养老金投资，提(tí)升客户养老投资的获得感、体验感。

　　银(yín)河证券相关(guān)业务负责(zé)人表示，会针对不同风险承(chéng)受能(néng)力、不同年龄(líng)结(jié)构和不同资金体量制定个(gè)性化(huà)养老策略。比如对每年享(xiǎng)税优的(de)1.2万个人(rén)养老金，为居民（无需开(kāi)户）提供符合监管部门要求的(de)金融机构(gòu)和金融产(chǎn)品(pǐn)清(qīng)单、通(tōng)俗易懂的“养(yǎng)老看隔壁(bì)”理财案(àn)例、养老讲堂等(děng)信息和(hé)交(jiāo)易服务；对1.2万之外的资金，提供更丰(fēng)富的“安养计(jì)划plus”养老金融服(fú)务，包括养(yǎng)老(lǎo)计算器、个性(xìng)化的(de)补充养(yǎng)老(lǎo)解决(jué)方案、定期(qī)的养老方案(àn)跟踪报告以及(jí)养(yǎng)老直播服务，做好(hǎo)“老百(bǎi)姓身边(biān)的(de)养老(lǎo)专家”。

　　在服务创新方面，徐海宁认为(wèi)，证券公司需要有长远眼(yǎn)光，打造增(zēng)量市场(chǎng)，承担起构(gòu)建养(yǎng)老金第三(sān)支(zhī)柱的重要使命。

　　第一，在获客及投教方(fāng)面，应加大资源(yuán)投入，通过教育和陪伴，提高(gāo)客户对个人(rén)养(yǎng)老金的(de)认(rèn)知。走进(jìn)企(qǐ)事(shì)业(yè)单位，通(tōng)过上(shàng)门(mén)服(fú)务的(de)方(fāng)式触达企业和(hé)客(kè)户，举(jǔ)办专题讲座、在线研讨会和投(tóu)资教育活(huó)动，帮助客(kè)户了解个人(rén)养老金的重要(yào)性、投资(zī)策略和长期规划(huà)，激发(fā)客(kè)户对(duì)个人养(yǎng)老金(jīn)产品(pǐn)的兴趣和参与度。

　　第二，在App服务(wù)功能优(yōu)化(huà)方面，建立内(nèi)容丰富(fù)的一站式个人养老金(jīn)专(zhuān)区，既包(bāo)括产品(pǐn)购买(mǎi)、定投、持仓查询等基(jī)础功能，提供丰富(fù)的养老资讯和实用养老工(gōng)具（如节税计算(suàn)器），加强(qiáng)与(yǔ)客(kè)户的深度互动。

　　第三(sān)，在金(jīn)融科技应用方(fāng)面，引入智能(néng)科技和(hé)人工智能技(jì)术，通过(guò)数据分(fēn)析(xī)和算法模型，根据客户的(de)风(fēng)险(xiǎn)承受能力、资产状(zhuàng)况和目标退休年(nián)限(xiàn)，定制化(huà)推荐(jiàn)养老金产品组合(hé)，并提供实(shí)时投(tóu)资组合跟踪和风险管理工具，帮(bāng)助(zhù)客户更好地实现养(yǎng)老投资保(bǎo)值增值(zhí)。

　　中信(xìn)建投个人养(yǎng)老金相关业务负责人则表示，可以通过“人+科(kē)技”，在大数据智能客户分析系(xì)统的基础上，可以(yǐ)针(zhēn)对不(bù)同(tóng)养老诉求的(de)客(kè)户达成“千人千(qiān)面”的(de)个性化服务(wù)，人是“1”，科技（线上与线下结合(hé)）是后(hòu)面的“0”，二者有(yǒu)机结合(hé)，为不同生命周(zhōu)期和年(nián)龄阶段的客户提供专业的、一对一(yī)的(de)养老(lǎo)配(pèi)置服(fú)务。

　　运行(xíng)半年七成收益告负

　　客户体验成产(chǎn)品胜负手(shǒu)

　　个人(rén)养老金制度实施已有半年，产品收(shōu)益和回(huí)撤(chè)率大不大？产品(pǐn)能(néng)不能满足真正的养(yǎng)老诉求(qiú)？这些问题都是投资者(zhě)的重要关注点(diǎn)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，目(mù)前养老目标基金(jīn)的整体收(shōu)益水平并不乐观。Wind数据(jù)显示，全市场149只公募养老基金产(chǎn)品，近七成(chéng)收益告负。其中，业绩垫底的一只个(gè)人养老目标基金(jīn)自成立以来回报为-7.27％，此外，还有超20只产品收益在-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　而(ér)业绩表现(xiàn)较好的(de)有(yǒu)平安稳健养老一年Y、中欧(ōu)预见养老(lǎo)2025一年持有（FOF）Y自去年11月成立以(yǐ)来回(huí)报均为3.15％，紧随(suí)其(qí)后的是兴(xīng)全安泰稳健养老(lǎo)一年持(chí)有Y，自成立以来回报(bào)为2％，另有富国、万家、华宝、景(jǐng)顺(shùn)长城、南(nán)方(fāng)、华夏等旗(qí)下超10只(zhǐ)养(yǎng)老(lǎo)目标基金收益在1％以上。

　　多(duō)位券商业(yè)内人士表(biǎo)示，由于资金“只进不出”，认购的产(chǎn)品又是为了满(mǎn)足(zú)养老需求，投资者更希望能实现低(dī)波动、低(dī)回撤(chè)。如何做到从(cóng)中长(zhǎng)期保值增值(zhí)同(tóng)时(shí)又让(ràng)客户体验(yàn)良好是(shì)个人养老产(chǎn)品(pǐn)成败(bài)的核心。

　　“养老属性的产品应(yīng)力(lì)争为客户保(bǎo)值增值，否则将违(wéi)背客户通过(guò)投资达到‘养老目的(de)’的初衷。”银河(hé)证(zhèng)券相关业务负责(zé)人介(jiè)绍，目前个人养老金可投资的4类产品风(fēng)险收(shōu)益特点明显，有的类(lèi)别更侧(cè)重(zhòng)本金安(ān)全、有(yǒu)的类别更侧重资产增值；但同时，每(měi)个类别很难做到(dào)在(zài)保证其特点(diǎn)达(dá)到(dào)的(de)同时又规避掉该类产品的风险(xiǎn)或缺陷。“从(cóng)不同(tóng)客群情况来看，低(dī)波(bō)低回撤对(duì)于离(lí)退休时点(diǎn)较(jiào)近的投(tóu)资者比较合适，性价比高的(de)中波动中回撤(chè)、高(gāo)波动高回撤特征产品对于还(hái)有20-30年才退休(xiū)的投资者也是可以(yǐ)选择的，拉长周期(qī)看也能满足客户(hù)养(yǎng)老(lǎo)类(lèi)资(zī)金(jīn)的保(bǎo)值增值效果(guǒ)。”

　　为(wèi)达到(dào)上述两个(gè)目的，前提是有(yǒu)一(yī)套完整(zhěng)、自洽、适用(yòng)、有效且(qiě)动(dòng)态适(shì)配(pèi)的产品(pǐn)评价体系，通过该体(tǐ)系的评价，能较为清晰地区分出产(chǎn)品的“性价比”（如风险收益比等）、能(néng)公平、公(gōng)正地(dì)对同(tóng)类(lèi)或者同策略产品进行综合评判。如此，才能真正将好的产品、合适的产品推荐给合(hé)适的(de)客户(hù)群体。

　　“养老组(zǔ)合基金(jīn)分为目标风险(xiǎn)型和目标日期型两大类，投资(zī)者可(kě)以根(gēn)据自身投资目(mù)标(biāo)和(hé)风险承(chéng)受能力选择(zé)具体(tǐ)的产品(pǐn)。比如低(dī)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的客户(hù)可选择目标日期(qī)型中(zhōng)的稳健(jiàn)类产(chǎn)品，通过严格(gé)控制股票资(zī)产仓位降低产品波动，带给(gěi)客(kè)户相对(duì)稳健的(de)收益。”徐海宁表示，目前我国(guó)城镇职(zhí)工养老金替代率(lǜ)尚有不(bù)足，根据国(guó)际经验，如果退休后的(de)养老金(jīn)替代率大于(yú)70％，即可(kě)维持退休前的生(shēng)活水平，养老金投资的增值功能也是一个(gè)重(zhòng)要考量(liàng)。由于(yú)个人(rén)养老金(jīn)取用需要达到年龄等条(tiáo)件，投资资金具有长期(qī)性，可以达到几十年，能够承受一定(dìng)的短(duǎn)期波动(dòng)，对于追求(qiú)长(zhǎng)期投资收益的(de)客户，可以(yǐ)配置一定高比例资(zī)金在(zài)权益型资产上，实现养老投(tóu)资(zī)的保值增(zēng)值(zhí)目标。

　　中信建(jiàn)投个人养老(lǎo)金(jīn)相关业务负责人也(yě)认为，个人养老金(jīn)产品具(jù)有一定的普惠金融(róng)属性，需(xū)要(yào)关注老百(bǎi)姓长期保值(zhí)增值的养老需求。站在资产角(jiǎo)度，想要实现长期资(zī)金的稳健投资回报，资(zī)产(chǎn)配(pèi)置不可或(huò)缺。通过投资不同品种(zhǒng)、不同收益特征、低相关性的金融(róng)资产，有助于实现风险分散、降低总体波动，从而更(gèng)好地满足(zú)投资者的(de)养(yǎng)老投资目标(biāo)。

　　推动个(gè)人养老金业(yè)务高质量(liàng)发展

　　道阻(zǔ)且长

　　在个(gè)人养(yǎng)老金(jīn)业务积极发(fā)展的(de)同时，与渠道网点和客(kè)户(hù)众(zhòng)多(duō)的银行等机构相(xiāng)比(bǐ)，券商如(rú)何(hé)突破自身瓶颈，实现差(chà)异(yì)化(huà)的(de)发展(zhǎn)，可(kě)以(yǐ)说(shuō)是“道阻且长”。

　　银河证券相关业务负责人表示，银行、券商、基金独立(lì)销售机构都可(kě)参与(yǔ)到为客(kè)户(hù)提供个(gè)人养老基金服务，几类机构(gòu)优势互补，严格意义上说是(shì)竞合而非竞争更非(fēi)“相杀(shā)”关系，每类机构或者每(měi)家机(jī)构(gòu)可以根(gēn)据自(zì)己的资源(yuán)禀赋，充分发挥(huī)自(zì)身优势，服务好有养(yǎng)老投资(zī)需(xū)求的投资者。

　　“在政策上，未来还有(yǒu)以下三方面诉求：一是增强基础(chǔ)设施建设，能在服务时效性上与(yǔ)银行拉(lā)平，提供7×24小时的开户、下单服务；二是(shì)增加产品销售范围，在养老品类(lèi)上更加丰(fēng)富，除特殊产品(pǐn)外，增加可为客户提供的养老产品（如养老理(lǐ)财）；三是(shì)明确养老规划业务合规性，为(wèi)不同的客户提供基于(yú)客户需求(qiú)和画像的养老规(guī)划方案。”上述(shù)负责人提到。

　　中(zhōng)信(xìn)建投个人养老金相关(guān)业(yè)务负责(zé)人(rén)提(tí)出，当前的政策要(yào)求下，客(kè)户如(rú)果想(xiǎng)在券商(shāng)端参与个人养老(lǎo)金投资，需要(yào)分(fēn)别在银行端、个税端进(jìn)行(xíng)一系列前(qián)序操(cāo)作步骤，对于尚不(bù)熟悉业务流(liú)程的投资者来(lái)讲，体验(yàn)不(bù)太友好。

　　“此外，由于政策(cè)对代销(xiāo)个人养(yǎng)老金产品的(de)管理(lǐ)要求，券(quàn)商暂时无法上线(xiàn)储蓄类、理财(cái)类、保险类(lèi)产品，可供(gōng)投资(zī)者选择的(de)产(chǎn)品种类(lèi)较(jiào)为(wèi)单一，难(nán)以进一(yī)步为投资(zī)者提供(gōng)更丰富的(de)个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)配置方案。未来(lái)期待能(néng)够从政策端进(jìn)一步简(jiǎn)化投资者(zhě)的办理流程，提升(shēng)客户体验(yàn)；给(gěi)予券商在多样化个人养老金(jīn)品种(zhǒng)的引(yǐn)入和研发上的政策支持，丰富客户多元化(huà)的投资选择(zé)。”该(gāi)负责人称。

　　开户热投资冷(lěng)

　　券(quàn)商发力个人养(yǎng)老第二曲线(xiàn)

　　中国基金报(bào)记者 莫琳(lín)

　　随(suí)着个(gè)人(rén)所得税(shuì)退税的开始，不(bù)少人发现自(zì)己的(de)退(tuì)税比去年多了不少(shǎo)，仔细询问之下才发(fā)现，是因为去年(nián)底开(kāi)通了(le)个人养(yǎng)老金业务，并入了(le)金。这一消(xiāo)息大大刺激了不少本来不想开户(hù)的年轻人(rén)。

　　根据人社(shè)部披(pī)露的数据(jù)，截至今年(nián)3月底，个(gè)人养老(lǎo)金参加人(rén)数达3324万(wàn)人。与3月初的2817万人(rén)相比，短短的一个(gè)月(yuè)的时(shí)间里，增加(jiā)了500万户，开户速度明显提(tí)升。

　　虽(suī)然(rán)开户数快速攀升(shēng)，但是个(gè)人养老金累(lèi)计(jì)缴费约200亿元，人均缴费(fèi)低于1000元。此外(wài)，据中国保险资管业协会(huì)执行副会长(zhǎng)兼(jiān)秘书长曹(cáo)德(dé)云透露，在截至2023年3月开(kāi)立个人养老金账户的三千多万人中，仅(jǐn)900多万(wàn)人(rén)完(wán)成(chéng)了(le)资金(jīn)储存。

　　从记者走访的(de)结(jié)果来看，个人养老金(jīn)产品的收益率(lǜ)远低于预(yù)期，是大多人不愿意入(rù)金的(de)主要原因(yīn)。而选择开户的原因主(zhǔ)要是为了“薅羊毛”（金融机构(gòu)出台了不少(shǎo)吸引客户开户的优(yōu)惠政(zhèng)策）。

　　如何解决“开(kāi)户热投资冷”的问题？银河证券相关业务负(fù)责人认(rèn)为，这是一个专业活，既需要(yào)了解客(kè)户的经(jīng)济(jì)状况、风(fēng)险(xiǎn)偏好和养(yǎng)老规(guī)划，也需要(yào)业务人员及其所在(zài)机构有比较(jiào)专业(yè)且综合的服(fú)务(wù)能力。

　　也有(yǒu)部分投资者认为，个人养老金产品每年封顶12000元，难以充分满足个人或家(jiā)庭养老(lǎo)的全面需求，还需要结合其他商(shāng)业(yè)产品等综合考(kǎo)虑；大多数产品(pǐn)流动(dòng)性差，难以预防(fáng)到(dào)退(tuì)休前的(de)应急资金需求。

　　从(cóng)产(chǎn)品(pǐn)端(duān)改善“开户热投资冷”

　　虽然(rán)近半年来，个人养老金产品正在逐(zhú)渐(jiàn)丰富，但是“开(kāi)户热投(tóu)资冷”的(de)现象(xiàng)没有随(suí)之发生改变(biàn)。

　　中国保(bǎo)险资管业协会(huì)执行副会长兼秘书(shū)长曹德云在(zài)近期(qī)举办的2023清华五道口全(quán)球金融(róng)论坛(tán)上表示，目前个人养老金(jīn)试点效果呈“两低(dī)三不”漏(lòu)斗状，即建立账户人(rén)数(shù)占基本养(yǎng)老(lǎo)保险参保人数比例低、已缴费人数占(zhàn)建立账(zhàng)户人数比例低；产品供应不均衡、选购渠(qú)道(dào)不畅、民(mín)众参保意(yì)愿(yuàn)不强。

　　针对产品供(gōng)应不均(jūn)衡的问题(tí)，国家金融(róng)监督(dū)管理总局出手，率先增(zēng)加(jiā)养老保(bǎo)险产品的供(gōng)给(gěi)。近日，国家金融(róng)监督(dū)管理总局已向(xiàng)业(yè)内就关于(yú)促进专属(shǔ)商业养老保险发展有关事项征(zhēng)求意见。根据(jù)征求(qiú)意见稿(gǎo)，专(zhuān)属商(shāng)业养老(lǎo)保险(xiǎn)拟由试点业务转为常(cháng)态(tài)化业务。

　　业(yè)内人(rén)士表示，随着专属商业养(yǎng)老保险转为(wèi)常态化业务，参与该项业务的险企数量将增加不(bù)少。此外(wài)，专属商业养(yǎng)老保险(xiǎn)是(shì)对接个(gè)人养老金(jīn)制度的主要保险(xiǎn)产品，这(zhè)意味(wèi)着个人养(yǎng)老(lǎo)金保(bǎo)险产品(pǐn)名(míng)单也将扩容。

　　据了解，专属商业(yè)养老保险采取“保证+浮动(dòng)”的收益模式，提供稳健型、进取型(xíng)两种风格(gé)账户供客户选择。据各家保险公司披露的专(zhuān)属(shǔ)商(shāng)业养(yǎng)老保险产品(pǐn)2022年结算利率，稳健账户结算利率约4.0％至5.15％，进(jìn)取(qǔ)账(zhàng)户(hù)结(jié)算利率(lǜ)约4.5％至(zhì)5.7％，普遍(biàn)高于现有的个(gè)人(rén)养老保险的收益率。

　　在增加(jiā)产品供给的同时(shí)，多家金融机构呼吁从产品设计(jì)端解决(jué)“开(kāi)户热投资冷”的问题。

　　在银(yín)河证(zhèng)券相(xiāng)关(guān)业务负责人(rén)看来，“老龄风险(xiǎn)”与其他投资风险相比(bǐ)，有其更加突出的(de)特(tè)点，包括为退(tuì)休人群提供稳(wěn)定安全(quán)有保障且抗通胀的收入补充来源、对冲长寿风(fēng)险、为高龄人群储备失能养护(hù)和医(yī)疗应(yīng)急资产、为退休人群规(guī)划遗产、将养老投资(zī)与养老保障/养(yǎng)老生活无(wú)缝对(duì)接(jiē)等。

　　养老金融(róng)产品的(de)设计初心，必(bì)须切实从客(kè)户需求出发；养老金融产品的(de)设计理念，必须紧密围(wéi)绕承担(dān)、减少(shǎo)或转移上述“老龄风险”主旨；养(yǎng)老金(jīn)融产品的设(shè)计成果，应该(gāi)更多的让利于民、普惠(huì)百姓，运用好(hǎo)专业的金(jīn)融工具、做艰难但(dàn)长(zhǎng)期正确(què)的事。

　　因此，能否设计出充分利用(yòng)资本市(shì)场具有良好(hǎo)增值能力资产(chǎn)的(de)养老产品(pǐn)取决(jué)于发行(xíng)人（或管理人）的产品(pǐn)设(shè)计能力和资产管理能力。“证(zhèng)券公司作为财富管理服务提(tí)供(gōng)商，可(kě)以与产品发行人（或管理人）合作(zuò)，根据客户需求设计(jì)出在(zài)养老功能方面更有竞争力的产品”，上述负(fù)责人表(biǎo)示。

　　中(zhōng)信建投也希(xī)望能参与到具体(tǐ)的产(chǎn)品设(shè)计之中。其个人养老(lǎo)业务(wù)负责人(rén)建议，参(cān)考部分发达国(guó)家的(de)经验，未来除了股、债(zhài)配置，或在未来可(kě)以考虑增加底(dǐ)层可投标(biāo)的(de)类型，如REITS、衍(yǎn)生(shēng)品、雪(xuě)球等另类资(zī)产，丰富投资者的可选标的(de)，更好地分散投资风险。

　　励正集(jí)团中国(guó)区总裁(cái)张雨(yǔ)萌建(jiàn)议，应该避免(miǎn)“开空账”。也就是(shì)说，参与者可以(yǐ)直接在开户(hù)的时候做投资选择。这样在开(kāi)户的时候就可以形成闭环(huán)体验。

　　针(zhēn)对(duì)参与个人养老金可(kě)能面临的流(liú)动性(xìng)问题，长城人寿保险(xiǎn)股份有限公司(sī)总经理王玉(yù)改近日(rì)表示(shì)，保险公司可以通过“保单(dān)质押贷(dài)款”等多种(zhǒng)金融(róng)工具来解决客户对短(duǎn)期资(zī)金的需求。

　　券商发力(lì)个人补充养老金融方案(àn)

　　此外，针(zhēn)对1.2万难(nán)以满足个人或家(jiā)庭养老的全面需求，多(duō)家券(quàn)商还发力个人养(yǎng)老(lǎo)金账户(hù)以(yǐ)外的个人补充(chōng)养老金融方案，例(lì)如银河证券的“安养计划(huà)plus”、中(zhōng)信证券(quàn)的(de)“信养计划(huà)”等。

　　银河证券产品中心副(fù)总经理鹿宁告诉记(jì)者，目(mù)前，银河(hé)证券(quàn)已根据在职(zh两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音í)群体养老规划的长(zhǎng)期性、稳健性、安全性等特(tè)点，已退休人群(qún)养(yǎng)老(lǎo)需(xū)求的(de)流动(dòng)性、安全性(xìng)、稳健性(xìng)等特点，设计(jì)出多(duō)层次(cì)、多元化、个(gè)性化的(de)养老配置方(fāng)案，积(jī)极(jí)履行养老保障社(shè)会(huì)责任(rèn)，力争为居民(mín)提供持续卓越的(de)养老规划与满(mǎn)足不同(tóng)养老需求的资产配置服务。

　　中信证券的“信(xìn)养(yǎng)计划”则基于个人(rén)养老场景，引入更丰富的养老型年金、增额终身寿等不同品类产品，覆盖养老收(shōu)益性资产和保(bǎo)障(zhàng)性(xìng)资产，满足客(kè)户多样化、多层级的养老资(zī)产配置需求。

　　针对三大支(zhī)柱(zhù)养老金业务中的(de)企业年金业务，银河证券(quàn)还上线了自研的(de)年金综合(hé)评价系统。该系(xì)统可以(yǐ)通过客户提(tí)供的“脱敏”后年金组合净值(zhí)与持股比例等数据，结合公募(mù)基金(jīn)、股市债市数据，展示(shì)客户(hù)委托(tuō)年金组(zǔ)合的(de)评(píng)价结果(guǒ)。此外，也(yě)可以利(lì)用年金(jīn)机制(zhì)间接服务背后的企业员工和机(jī)构(gòu)事业单(dān)位职工。

　　截至目前，银(yín)河证券基金研究中心已(yǐ)为部分省市提(tí)供职(zhí)业(yè)年金的组合评价与管理(lǐ)咨询服务，也计划结合机构条线业务(wù)规划为央企(qǐ)与(yǔ)国企提供(gōng)企业年(nián)金组合(hé)评价等综合金融服务。

　　银河证券(quàn)副总(zǒng)裁(cái)罗(luó)黎(lí)明告诉(sù)记者，公司自主开(kāi)发建设部署的年(nián)金综合评(píng)价系统及研(yán)究咨询服务，具(jù)有养老属(shǔ)性的(de)综合金融(róng)服务体系(xì)均是公司积极响应国家养老发展战略而推(tuī)出(chū)的新服务，体现了在第(dì)二、三支柱上(shàng)的积极(jí)筹划。

　　“我(wǒ)们高度重视三(sān)大支柱养老金业务(wù)，目前公(gōng)司已初步建立了个(gè)人养老金及个人养老金融(róng)服务体(tǐ)系，充分(fēn)利用金融产品代理销售牌照和保险兼业(yè)代理牌照，为百姓提供更(gèng)加(jiā)有温度(dù)、有态度(dù)的个(gè)人养老金融服务(wù)。”罗黎明说道。

　　记者观(guān)察｜“吸睛(jīng)”大于“吸(xī)金(jīn)”？

　　“90后”观望情绪浓厚

　　中国基(jī)金报记者赵心怡

　　“现在(zài)个(gè)人(rén)养(yǎng)老金账户开通过(guò)程非常‘丝滑’，并且有不少开户人在我们(men)介绍(shào)之前都已有所了解(jiě)，感觉这项制度的(de)普及度和客户(hù)认识程度在(zài)不断提升。”某大型银行的客户经理林漪（化名）向记者表示。

　　“但也有(yǒu)很(hěn)多人只是(shì)开了账户并没有(yǒu)存钱，或存了(le)钱没有开始投(tóu)资，主要因为不知(zhī)道(dào)如(rú)何选择产(chǎn)品或者有(yǒu)其他顾虑。”林漪还(hái)告诉记者，“这种情况下(xià)我(wǒ)们就(jiù)会(huì)再用(yòng)PPT或者(zhě)是纸质资料向客户(hù)进(jìn)行详细(xì)介绍(shào)和对比分析。”

　　去年11月，个人养老金制度正式落地，在北京、上海、青岛等36个先行城(chéng)市（地区）启动实施。距离个(gè)人养老金制度(dù)落地已经(jīng)过去(qù)半年，民(mín)众接受度(dù)和业务进展情(qíng)况如何？从业人(rén)员在具体实操过程中(zhōng)又遇到了(le)哪些困难？不同(tóng)年龄段的群体会怎样理解这(zhè)项制度？

　　近日(rì)，本报记者实地探(tàn)访上海地区几家(jiā)银(yín)行网(wǎng)点和(hé)券(quàn)商营业部，了解个(gè)人养(yǎng)老金(jīn)制度近(jìn)半(bàn)年的落地情(qíng)况。

　　年轻人更关(guān)注税收优惠

　　中(zhōng)老年人更在意退休后多一(yī)份保障(zhàng)

　　根据人社(shè)部和国家社会保险公共服务平台数据可(kě)知，个人养老金制(zhì)度(dù)经过(guò)半年时间的(de)发展，在产品种类(lèi)、数量和参与人数方面都有所增加。

　　某(mǒu)券(quàn)商营(yíng)业(yè)部财富管理相关岗位(wèi)的黄宁（化名）告诉(sù)记者：“很(hěn)多客户(hù)都对个人养(yǎng)老金业务热情(qíng)高涨，有直接到营业部咨询的，还有(yǒu)很多(duō)是打电话过来问。”

　　黄宁还观(guān)察到(dào)，“70后”“80后”普(pǔ)遍对个人养(yǎng)老(lǎo)金业(yè)务的(de)热情和关注度比“90后”更高，并且除(chú)了个人咨询和开户外(wài)，还有不少企(qǐ)业员(yuán)工、学(xué)校(xiào)教(jiào)师、退(tuì)伍军人(rén)等通过企业和单(dān)位组织(zhī)来(lái)了(le)解(jiě)、参(cān)与个人(rén)养老金投资。

　　记者了解了身边两位(wèi)不(bù)同年(nián)龄段、均已购买个人(rén)养老(lǎo)金产品的朋友(yǒu)后发现，两(liǎng)人(rén)所关注的问题(tí)“焦点”的确有所不同。

　　一位在(zài)上海地(dì)区金融机构工作的“80后”告(gào)诉记者，自从工作以来，她(tā)每(měi)年(nián)都将收入的(de)一部分拿来(lái)强制储蓄，有了个人养老(lǎo)金(jīn)制(zhì)度(dù)后，就分一部分在(zài)个人(rén)养老(lǎo)金账户中，这部分强制储蓄的钱即使存长(zhǎng)期也不会影响(xiǎng)她未(wèi)来的生活质量，并且放进个人养老金账户是在(zài)基本养老保险之(zhī)外(wài)多一份积(jī)累。

　　而(ér)另一位工作不久的“90后”表示，他现阶段最(zuì)在意的(de)就是(shì)买(mǎi)个(gè)人(rén)养(yǎng)老金可以享(xiǎng)受税收优惠，直(zhí)接(jiē)考虑到退(tuì)休(xiū)后(hòu)的生活质(zhì)量(liàng)还有(yǒu)点遥远。

　　针对上述两种不同的想法，黄(huáng)宁也向记者坦言，他们在日常介绍(shào)个人养老金业务的过程(chéng)中确实(shí)会考虑到不(bù)同年龄群体(tǐ)的不(bù)同需求和想法，进而更好地(dì)“对症下(xià)药”，比(bǐ)如(rú)给刚工作不久的年轻人着重介(jiè)绍“退休后多一份保(bǎo)障”推广效(xiào)果就(jiù)不明显。

　　“吸(xī)睛”大(dà)于“吸金”？

　　然而，在(zài)个人养(yǎng)老(lǎo)金业务取(qǔ)得进展的同时，还有不少(shǎo)已经了解个人(rén)养老金业(yè)务的民众仍在“观望”。从现有数据可(kě)知(zhī)，截至2023年3月底，虽然有3000多万(wàn)人开通了(le)个人(rén)养老金账(zhàng)户，但完成资金存(cún)储的只(zhǐ)有900多万人。

　　林漪在银(yín)行端(duān)个人养老金业务的开展中感受到，一些(xiē)客户开(kāi)了(le)户但没存(cún)储的主要(yào)顾虑是锁(suǒ)定时间太(tài)长，担心之(zhī)后如(rú)果要大笔用钱时会很“棘手”；另外一些客(kè)户(hù)则是(shì)认为在(zài)个人养老金产品并非专门设计且(qiě)收(shōu)益(yì)优势(shì)不明(míng)显，目前个人养老金(jīn)可以购买的养老储(chǔ)蓄、银行(xíng)养(yǎng)老理财、养老保险(xiǎn)产(chǎn)品、养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标基金四类产品，即(jí)使不(bù)通过个人养(yǎng)老金账户也可以直(zhí)接(jiē)买，且收益差(chà)距不大。

　　黄宁则从券商从(cóng)业人员的角度谈到了推(tuī)广(guǎng)个人养老金业(yè)务过程中的“困境(jìng)”。他表示：“券商端个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)只(zhǐ)支持代销(xiāo)公(gōng)募基(jī)金，无法代销存款(kuǎn)、银行理(lǐ)财、商(shāng)业养老保险，有些(xiē)客户风险承受能力较低，想寻求更(gèng)低风险等级的产品，纯公募(mù)基金难以达到(dào)资产配置的需求。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)一部(bù)分年轻人向(xiàng)记者直言(yán)，对于离(lí)退休还较遥远的群体来说，养老需求当(dāng)然也(yě)需(xū)要(yào)考虑，但眼下的生活和经济状况(kuàng)才(cái)是更重(zhòng)要的(de)。

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