近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)5公里是多少米 5公里是多少步资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于5公里是多少米 5公里是多少步美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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