国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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