当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量1昆明市属于几线城市，云南最好三个城市30万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印昆明市属于几线城市，云南最好三个城市尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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