在华尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(f染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的áng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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