A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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