昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为(w皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思èi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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