北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点类(lèi哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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