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　　在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chcampus是什么意思 campus是国誉吗í)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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