私募基金运作即将迎来(lái)更(gèng)全(quán)面的新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金法将(jiāng)私募证券投资基金纳(nà世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)入统一规范，中基协实(shí)施登记备(bèi)案以来(lái)，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基(jī)金行业发展迅(xùn)速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中(zhōng)基协已登记私募证券投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人9000余(yú)家，存(cún)续私募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投资基金交易(yì)策略逐(zhú)步(bù)多元化(huà)，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重(zhòng)要的机构投(tóu)资者之一(yī)。中基协结合私募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业实践，坚持(chí)规范发(fā)展(zhǎn)和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作指引》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在募集及存续(xù)门槛要求(qiú)上，明(míng)确私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金初始募集及存(cún)续规(guī)模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发(fā)布了修订(dìng)后(hòu)的《私募投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引(yǐn)，进一步明确了私(sī)募(mù)登(dēng)记备案标准，其(qí)中就提出(chū)私(sī)募证券(quàn)基金初(chū)始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民(mín)币。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的(de)相关要求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合(hé)同中应当明确(què)约定，除市场波动导致(zhì)净(jìng)值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日(rì)出现基金资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔(xián)接《备(bèi)案办法》募集规模的(de)基础上，增加了(le)存(cún)续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎回(huí)的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中小规模(mó)的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运作指引(yǐn)》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资(zī)基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)提升(shēng)专业(yè)投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)采取资产组合(hé)的方式进行投资。单(dān)只私募(mù)证券投资(zī)基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资于同一资(zī)产的资金，不(bù)得超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协(xié)会(huì)认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)架构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要(yào)求。私募证券投资(zī)基金(jīn)投资(zī)于其他私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金或者(zhě)金融机构(gòu)发行的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当明确约(yuē)定(dìng)所投资的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集基金(jīn)以(yǐ)外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品(pǐn)交易(yì)异(yì)化(huà)为股票、债券等(děng)场内标(biāo)的的杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不(bù)得为不适(shì)格投资者提(tí)供(gōng)通道(dào)服务，提出(chū)集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要(yào)求方(fāng)面，要(yào)求私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人建立健(jiàn)全(quán)内部制(zhì)度，遵循投资者(zhě)利(lì)益优先与(yǔ)公(gōng)平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面提(tí)出规范要(yào)求(qiú)。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券投资基金管理人和(hé)私募证(zhèng)券投资基金信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际(jì)控制人(rén)控制的私募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)最近(jìn)一年度末(mò)合(hé)计基金管(guǎn)理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季(jì)度至少进(jìn)行一(yī)次(cì)压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合(hé)市(shì)场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更(gèng)新流动性风(fēng)险应急(jí)预案(àn)，明确预案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁(jìn)止通道业务，私募基金(jīn)管理人应当对投资者资金来(lái)源的(de)合规性进(jìn)行审查(chá)，不得由投资者或其指定(dìng)第三方下达投资指(zhǐ)令或(huò)者自(zì)行负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机(jī)构资(zī)产管理产(chǎn)品以及其他私募基金提(tí)供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者(zhě)门(mén)槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向期(qī)货日报记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的(de)实(shí)际标准在向金(jīn)融机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按目前征求意见(jiàn)稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平私(sī)募基金相对(duì)其他资(zī)管产品的灵(líng)活(huó)度，让资金(jīn)方的投放偏好回到策(cè)略表现(xiàn)及管(guǎn)理人(rén)的整体运营和服务水平上，而(ér)非政策(cè)监管红利。这将更有利(lì)于行业(yè)的(de)健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也(yě)给予(yǔ)了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私(sī)募证券投资基金按(àn)照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新(xīn)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多老基(jī)金的套利空(kōng)间，对(duì)存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改要求，并对(duì)重点(diǎn)条(tiáo)款的(de)整改给(gěi)予充(chōng)分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对(duì)于违反投资范围(wéi)要求、开展通道业(yè)务、不符合最低(dī)存续规模等(děng)触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新增募(mù)集规模(mó)及投资者，不得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不(bù)符(fú)合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多等投资要求的，给(gěi)予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募(mù)集的投资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少于6个(gè)月(yuè)的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金(jīn)发生基(jī)金合同变更的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)；基金(jīn)合(hé)同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个(gè)月内(nèi)，修改基(jī)金合(hé)同，约(yuē)定明确的(de)基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多