四大(dà)国(guó)有银行的(de)集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场，存(cún)款利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行业已(yǐ)有三(sān)波存款利率下调，此前两次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是对公(gōng)业务(wù)，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需(xū)求的(de)客(kè)户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示(shì)，协定存款等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易纲在(zài)近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协(xié)定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点都(dōu)提及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来(lái)看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍(réng)是(shì)延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于(yú)降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研究员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调(diào)整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防(fáng)范化解(jiě)重(zhòng)点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要(yào)目(mù)的(de)是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析师董琦也认(rèn)为(wèi)，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思p>

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)同(tóng)样(yàng)提(tí)到，新规对(duì)于规范协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币(bì)政策将继(jì)续(xù)对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还没(méi)有结(jié)束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思趋(qū)。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出(chū)，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活(huó)使用(yòng)的同时(shí)，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单位在银行开立一个(gè)具(jù)有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定(dìng)存款性质(zhì)介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有(yǒu)对公(gōng)业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对于企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意(yì)到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以来(lái)，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收(shōu)入(rù)信心(xīn)才会(huì)回升(shēng)，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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