尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎ日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕n)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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