大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(x推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力iāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链(l推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力iàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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