在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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