金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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