国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(ch虎门销烟发生在哪里éng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de虎门销烟发生在哪里)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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