近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)吃斑鸠能提高性功能吗，吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗男人吃斑鸠补性功能吗料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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