昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(p10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米í)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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