昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅(f外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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