昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ru奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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