大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(学生党如何自W，如何自我安抚jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤学生党如何自W，如何自我安抚其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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