近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于(yú)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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