5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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