财(cá日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕i)联(lián)社记(jì)者(zhě)近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近贷(dài)款(kuǎn)需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的(de)理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得(dé)到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕定价持续下行未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去(qù)年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕trong>来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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