金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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