4月以来，棉纺织(zhī)市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内(nèi)供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气(qì)不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及(jí)订单排(pái)单时间达(dá)到(dào)近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩p>

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的推(tuī)动下(xià)强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回(huí)升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年(nián)同(tóng)期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货(huò)售卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端(duān)方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺织企业(yè)的开机(jī)率维持高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国(guó)内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经(jīng)成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场阶段(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩duàn)性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存(cún)较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自(zì)去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气(qì)对没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩产量(liàng)的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬(tái)升。

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