自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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