当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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