北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàn区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来g)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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