财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(n2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用óng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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