5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善。

　说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大(dà)的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的(de)板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能(néng)力。

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