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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢为什么懂手机的人都不用华为(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(为什么懂手机的人都不用华为bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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