调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年(nián)的(de)步调明显不一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在(zài)于两方(fāng)面，一方(fāng)面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示(shì)，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速(sù)率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路(lù)径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较(jiào)大，调(diào)油商提前准备(bèi)原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来(lái)芳烃美亚价差处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去(qù)年在细(xì)节与(yǔ)节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情一(yī)触即发，而(ér)经历过去年的大幅波(bō)动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差(chà)一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃(tīng湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)估(gū)值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的(de)状态(tài)，意(yì)味着(zhe)调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期(qī)，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地区成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需(xū)求面(miàn)临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫(yì)情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来(lái)，二(èr)季度美国(guó)出行旺季下调(diào)油需(xū)求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需(xū)求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟(gēn)美(měi)国工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达去年调油季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调油大概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的(de)不确定和经济可能衰退(tuì)的背(bèi)景下调油(yóu)需求(qiú)出现了(le)不稳定(dìng)的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看(kàn)，实湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(shí)则(zé)呈现(xiàn)边际(jì)走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置(zhì)投产和下(xià)游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还(hái)没(méi)有真正(zhèng)进入(rù)美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或(huò)较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内纯苯(běn)下(xià)游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少