射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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