金融(róng)界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发(fā)布3月份物(wù)价数据(jù)后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今(jīn)天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于(yú)我们(men)产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢(huī)复略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂(zàn)时起不(bù)来，有利(lì)于物(wù)价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带(dài)来银行(xíng)业(yè)震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得(dé)更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国会(huì)陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢自强也指出，这也(yě)是(shì)一个滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机(jī)，才会慢(màn)慢(màn)扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么(me)也(yě)没有特别明(míng)显改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年(nián)服务(wù)业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就(jiù)业相对低迷是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业(yè)可能(néng)要逐季恢复(fù)，大(dà)概在今年(nián)底回到疫(yì)情(qíng)前(qián)的增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月(yuè)物价(jià)数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落(luò)，一(yī)季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领(lǐng)先于经(jīng)济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据有(yǒu)关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水平(píng)持续(xù)负增长、货币供应量持续下降的(de)特征(zhēng)，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济(jì)基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基(jī)数(shù)等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通(tōng)保障到位(wèi)，特(tè)别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)尤其(qí)是大宗(zōng)消费需(xū)求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际油(yóu)价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高基(jī)数(shù)扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物(wù)价回落并存，本质(zhì)上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策(cè)注重从供给侧(cè)发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反(fǎn)映出供需恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季(jì)度(dù)经(jīng)济数(shù)据发布会上，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖(huī)称，从价(jià)格表现来看，由于去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这(zhè)不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影(yǐng)响因素(sù)逐步消除(chú)，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立(lì)吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数据呈现复苏信号(hào)明显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点(diǎn)并(bìng)不成立(lì)，预(yù)计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物(wù)价(jià)下降既不(bù)全面亦难(nán)持续(xù)，货币供应创新高，经(jīng)济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出(chū)，CPI可(kě)能低估了服(fú)务业和其(qí)他不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的(de)“不(bù)可贸太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走势(shì)最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民资产负债(zhài)表的边际变化而(ér)言，居民消费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一季(jì)度CPI走势并不满(mǎn)足(zú)央(yāng)行对通缩的(de)认定，其主要(yào)反映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫(yì)后复(fù)苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提(tí)到，当(dāng)前(qián)的物价下行不(bù)是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对(duì)企业家(jiā)信(xìn)心的冲(c太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗hōng)击以及疫(yì)情后居(jū)民(mín)风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中(zhōng)国经济仍在持(chí)续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢(huī)复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服务业好于(yú)工业、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需(xū)的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增长的情况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。这种情况下货币扩(kuò)张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事(shì)无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本(běn)质(zhì)是货币与有效需(xū)求(qiú)或供给的不匹配，背后(hòu)是居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场(chǎng)转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历(lì)一(yī)轮上修与下(xià)修后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次抬升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至5月之后，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境延续(xù)，长端(duān)利(lì)率依然(rán)有(yǒu)小幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落(luò)多与有(yǒu)效(xiào)需求不足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景气低迷的环(huán)境下，产业周期(qī)上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗