金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创write的过去分词怎么用，write的过去分词英语始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，write的过去分词怎么用，write的过去分词英语高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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