尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗hěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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