本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(n兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口ián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情(qín兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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