财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(x一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心iàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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