北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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