本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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