2022年(nián)是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏(fú)设备行(xíng)业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下(xià)游板块的(de)盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱，分别(bié)是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结(jié)合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业(yè)来说(shuō)意(yì)味(wèi)着原材料成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经营能(néng)力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿(yì)，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大(dà)对上市公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结(jié)果(guǒ)参(cān)差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数(shù)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以(yǐ)形容(róng)其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价(jià)格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片需(xū)求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游(yó莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱u)的头(tóu)部企业代(dài)表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均归(guī)母净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光(guāng)伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱align="center">　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公(gōng)司盈(yíng)利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年(nián)归母(mǔ)净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献(xiàn)没有过(guò)半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成(chéng)为毛(máo)利(lì)率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多(duō)数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色(sè)金属工业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积压风险。以大全(quán)能(néng)源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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