北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部几十块钱的阿富汗玉是真的吗分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍几十块钱的阿富汗玉是真的吗威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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