在华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开(kāi)始。

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