财(cái)联社记者近(jìn)期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了(le)解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个(gè妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续(xù)下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当(dāng)期发行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的(de)信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是一致的，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报(bào)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释认为，未来存款市(shì)场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同(tóng)时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算(s妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释uàn)认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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